2008年07月04日 09:22   来源：中国债券信息网   黄少丽 顺德联社 

    加息预期使央票一二级市场利率持续倒挂，造成央票一级市场的需求锐减。央行公开市场操作的可行性正面临严峻的考验，本周新股资金解冻后市场间流动性宽松，但就央行两次公开市场操作的效果来看，似乎只能是"爱莫能助"。3年期央票昨日突然停发，3个月票据也只发了230亿，利率持平，实施28天正回购130亿，利率3.2%。

    新股解冻资金加上央行公开市场操作未见成效，迫使央行持续向市场"输血"，银行间市场流动性重回到一季度末水平。7天质押式回购加权平均利率向下突破3%报收2.9%，比前日大跌约25个BP，1天质押式回购加权平均利率也下降到2.58%水平，降幅达14个BP。

    债券市场的收益率近几天均以盘整为主，在加息的阴影下均有小幅攀升。与上周相比，市场各期限的品种角色似乎出现了一种微妙的转变。长端债券得到了喘息机会，在高位吸纳了一些信心，反而中端3-5年期的债券被打压，收益率出现上扬。各机构都调高了今日3年农发债的预期收益。

    在大量资金的推动下，交易量明显有改善，昨日成交量重上1800亿，增长了149亿。交易量的上升还归功于国债这两天交投的恢复，国债的交易经历了长期的低迷，近两天终于稍有放晴。中长端开始有需求方出现，不过报收的量都比较大，加上近期有几期国债相继到期，相信是属于市场机构的刚性配置需求。另外，央票也是昨日交投的亮点，以主动抛盘为主。1年期央票最新成交有4.08%，3年央票23成交4.66%-4.67%之间；3年国债07113.85%有成交，7年国债807最新成交4.45%，10年803最低4.51%有成交。

    信用市场交投相对清淡。短融供需较少，需求集中在年底到期的融资券，期限结构供需方并不能匹配。另外，对几只将发行的短融，市场兴趣短缺，已经不见往日的火热。信用市场的收益率这两天都有上升，08陕有色5.0%有成交，08柳钢CP01在5.2%有成交，08沈机床最新成交4.98%。中票市场，中电信MTN15.2%有成交，中电投MTN2出现折价，成交5.55%，中电投MTN15.18%有成交。