2008年08月15日 08:16   来源：中国证券报   利空 

     新湖期货研发中心

    自2006年末以来，内外盘期货的价格均呈现大幅飙升走势。在国内外种植面积均出现较大程度减少背景下，美元不断贬值、原油价格持续攀升等外部因素也为豆类价格上涨提供额外动能，并支持农产品价格完成了这一轮创记录的涨势。

    不过，随着时间的推移，利多因素渐渐地被市场走势所消化，利空因素逐渐显现，并且于近期成为主导因素。另外，随着监管不断加强，一些资金为了规避风险而选择离场，流动性减弱对市场来说犹如釜底抽薪，使得市场跌势加剧。

    从美豆指数月K线走势图中可以看出，受美国大豆种植面积大幅减少等因素影响，CBOT大豆期货自2006年10月起CBOT大豆价格开始出现飙升，而且美元持续走软及原油的凌厉涨势也为大豆价格上涨起到了推波助澜作用。期货价格在超越前期的历史高点之后，便呈现加速上涨之势，直至美国次债危机全面爆发，商品市场纷纷大幅回落，但从图中可以看到，此次大幅回调也仅仅是到了分割的50%处，整体利多的基本面推动大豆价格重返升势，再创新高。不过，最近一段时间以来，美国主产区天气情况出现好转，从美国农业部最新公布的大豆生长情况报告来看，大豆优良率已经超过了去年同期。

    另外，阿根廷农民长达4个月的罢工终于宣告结束，国际大豆供应情况得到明显改善，来自供应方面的压力也令CBOT豆类价格承压。第三，受美国经济情况恶化、CFTC监管加强及美元强劲反弹等因素的影响，大量资金离开原油市场，这促使原油价格自高位大幅回落，最终拖累CBOT豆类价格走低。

    作为一个进口大豆依存度较高的国家，我国大豆价格注定摆脱不了外盘影响。另外，国内大豆主产区出现了罕见干旱，导致大幅减产，为国内大豆期货涨势注入了一针催化剂。不过，我国宏观调控力度加强及美国次债危机全面爆发引发了内外市场纷纷大幅回调，但供应偏紧的基本面情况仍被市场视作利多因素，这令大豆价格重返升势，再创新高。但国内外大豆产量大幅增加已经是不争事实，美元强劲反弹也毫无悬念，原油等外部市场的暴跌走势为大豆价格下跌起到了推波助澜的作用。技术面看，目前国内大豆期货价格已经跌破黄金分割的50%，预计后期将继续下跌寻找支撑。

    作为一个能够自给自足的品种，国内价格并未像大豆那样跟随外盘剧烈波动，而是依然在其自身上涨通道内稳固运行。这种走势和国家的调控分不开的。今年我国明显加大了宏观调控力度，国储大量的临时储备及不间断的拍卖导致了玉米价格这种稳固上行局面。但国内其他农产品价格大幅下挫也对玉米价格形成拖累，从月K线走势图中看出，目前玉米价格已经跌破黄金分割的31.4%处，预计后期仍将继续向下寻找支撑，关注其价格在其上升通道下沿处受到的支撑。

    总之，现阶段农产品供需情况已经改变。虽然短期的利多因素为市场带来一定支撑，但长期来看，供应增加已经是不争的事实，一旦这些利多的情况发生改变之后，隐藏在其后的巨大的利空因素将继续主导市场，不排除届时期货价格出现大幅下挫可能。从外部市场来看，美元走势依旧比较坚挺，而美国经济前景堪忧，这就使得我们不得不怀疑，原油是否能够持续高位运行。若原油价格出现大幅回落，农产品价格必然受到拖累，从而使农产品价格下跌的幅度加剧。也许，此轮农产品牛市便就此完结。