报告作者：杨建龙、林松立、任泽平

　　对于部分市场人士把最近几天股市的暴跌归之于热钱的出逃的结果，我们并不赞同。6月份确实有部分热钱流出，相信7月份仍有部分资金在人民币对美元汇率走低的情况下流出，但这小部分资金相对于存量而言基本上不构成任何影响。这是因为，热钱的出逃，或者说，流入资金的减少，只是仅仅减少了央行外汇占款的投放而已，对市场资金的充裕程度不构成任何影响。最近两个月以来，央行大幅度减少央票的发行，正是因为由于热钱的流出，央行对冲压力骤减的结果。