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　　PPI走势的判断：取决于价格管制政策主要分为两种情况：

　　第一、调整电价和放开油价，PPI可能还会创出新高，但一次性压力释放后，11月份开始回落（由于翘尾因素减退）。假设国家再次上调油价18%和电价5%，由于其它工业品价格下降，则PPI可能达到11%左右的高点；第二、调整电价5%，不调油价，PPI一次性上涨约0.34%，PPI提前见顶，10%左右可能就是年内高点。

　　PPI与CPI传导关系：不会全部传导以至CPI大幅反弹目前，市场普遍担心PPI大涨是否会传导CPI，导致CPI大幅反弹。对此，我们的判断是：PPI会逐步传导至CPI，导致CPI略有反弹，但不会改变CPI下跌的趋势。理由在于：

　　第一、PPI对CPI(非食品)传导机制并不顺畅。滞后2个月PPI与CPI(非食品)相关性最高（相关系数0.84），滞后2月PPI每提升1%，会导致CPI(非食品)提高约0.23%。

　　第二、此轮CPI上涨的主要原因是食品和居住价格的上涨，而食品价格已经形成回落趋势。CPI仍会呈现趋势性下跌，但不排除PPI传导等原因而导致的小幅反弹。

　　PPI见顶回落后周期性行业利润率：下调仍有很长一段路第一、整体来看，中游企业成本传导能力较差，而下游工业传导能力较强；第二、上游行业利润率与其PPI走势密切相关，基于大宗商品价格中期见顶的判断，我们认为上游行业利润率水平将有所回调，但幅度有限；第三、中、下游行业利润率下降仍有不小空间，我们将看到更多的周期性行业调低其08甚至09年业绩预测，利润率止跌反弹时机更可能出现在09年，超预期的因素可能在于增值税改革加速。

　　值得警惕的是十种有色金属、造纸及纸制品、电气机械及器材制造业等行业目前仍然产能过剩；第四、交运设备、化纤、造纸行业对PPI剪刀差最为敏感，从而成为PPI剪刀差下跌最快受益行业，而通信设备、计算机及其他电子设备对PPI剪刀差最不敏感，从而成为防御性较好的投资品种。