蒋娅娅

　　近来，沪深股市持续下跌，并不断刷新着本轮调整的股指新低记录。这背后，是谁在“顶风作案”大肆做空，导致股市下跌？不少公开的评论，将矛头指向热钱：正是热钱大规模从A股市场撤退，才引发了当前股市的大跌局面。

　　热钱撤退，不乏理由。人民币最近一段时间的持续贬值以及我国宏观经济增速的放缓，使得部分热钱认为未来人民币升值空间有限，从而选择离场。但即便如此，就将当前沪深股市的下跌，归罪于热钱的撤退，笔者并不认同。在资本逐利的本性下，所谓的热钱撤离，本身也是因为沪深股市持续大跌，失去了预期中的财富效应。在这种情况下，无论是热钱撤退也好，还是此前备受市场争议的保险资金做空、基金减仓等，都只是一种投资选择，无可厚非。只不过，这些资金的撤离，对原本疲弱的沪深股市来说，雪上加霜，加剧了股市的下跌行情。

　　事实上，近期A股市场的大跌主要原因仍是宏观经济数据出台之后，投资者对于未来上市公司业绩可能下滑存在隐忧。同时，大小非减持压力持续，而8月份正是大小非解禁高峰。此外，在A股市场财富效应已经9个多月得不到体现的情况下，尽管个股市盈率已经很低，市场长期投资价值逐步显现，也难以唤起投资者的信心。热钱只是一个托词，跌的是信心。笔者以为，如果一味地责备热钱搅局，或许并不利于沪深股市从根本上解决自身存在的问题。何况，究竟有多大规模的热钱流入了股市，也无从查证。

　　对于当前沪深股市而言，只有重拾信心，才能吸引各类投资资金。笔者以为，宏观经济对上市公司业绩的影响，一时难以改变。但来自新股IPO（首次公开发行）、大小非密集解禁的市场扩容压力，或许可以在管理层某种制度的安排以及节奏的把握下，进行一定程度的主动缓解。正如此前，为配合股权分置改革，管理层暂停了新股IPO的审批。目前低迷的市场中，IPO倍增市场压力，对企业来说，低价发行上市后更有可能面临“破发”甚至“破净”，也非有利之举。管理层是否可以考虑暂停新股IPO，好让沪深股市有个喘息之机。